Srebro je 2026. Započelo snažnim pomacima cijene. Spot par XAG/USD je 29. Siječnja dosegnuo povijesni vrh blizu 121 USD, a zatim do 6. Veljače pao gotovo 47% na 63,85 USD. Do 20. Veljače uslijedio je oporavak od 32%, uz trgovanje oko 84 USD. (Grafovi: TradingView) Takav povrat nakon naglog sloma često otvara pitanje je li riječ o novom uzlaznom trendu ili samo o tehničkom odskoku. Trenutni podaci sugeriraju da je vjerojatna konsolidacija prije sljedećeg većeg pomaka. Ipak, više mjerljivih signala naginje pozitivnom scenariju, uz nekoliko jasnih rizika.
Tehnička slika: “cup” i mogući “handle”
Na dnevnom grafikonu XAG/USD razvija se cup obrazac. Impulsni val započinje 21. Studenoga 2025. Vrh je postavljen 29. Siječnja na 121 USD, a dno povlačenja 6. Veljače na 63,85 USD. Oporavak prema 84 USD približio je cijenu tzv. “neckline” razini. (Grafovi: TradingView) Ključna tehnička točka je dnevno zatvaranje iznad 84 USD, koje daje dodatnu validaciju obrascu cup-and-handle.
Ipak, između 4. I 20. Veljače cijena je formirala niži vrh, dok je RSI formirao viši vrh. To je skrivena bearish divergencija na RSI-ju i često upućuje na pauzu, a ne na trenutni nastavak rasta. (Grafovi: TradingView) Obrazac ostaje konzistentan dok sljedeća svijeća ostane ispod 92 USD (prethodni vrh) i dok RSI nastavlja rasti. Ako se konsolidacija razvije u “handle”, struktura ostaje zdrava samo ako se cijena zadrži iznad 75 USD. Zona 75–92 USD zato postaje okvir u kojem tržište “gradi bazu” za idući potez.
On-chain signal: whale povećava GOLD (4x) i otvara SILVER short (3x)
Dodatni sloj priče dolazi iz on-chain objave. Prema Onchain Lens (X/Twitter), whale adresa 0xaCB uplatila je 5 milijuna USDC na HyperLiquid. Istodobno je povećala poziciju na GOLD uz polugu 4x te otvorila nove SILVER short pozicije uz polugu 3x. Objavljene veličine pozicija su 2.978,17 GOLD (vrijednost 15,21 milijuna USD) i 97.085,91 SILVER (vrijednost 8,22 milijuna USD).
Fizičko nasuprot papirnatom: backwardation i pad otvorenih pozicija
Na tržištu derivata pojavljuje se važna anomalija. COMEX terminski ugovori na srebro (SI1!) trguju oko 82 USD, dok je spot oko 84 USD. Kada su futuresi ispod spota, govori se o backwardation stanju, što se u tekstu tumači kao signal hitne potražnje za fizičkom isporukom i zategnutosti opskrbe.
Istodobno, otvoreni interes na SI1! Pada od 6. Veljače, dok cijena raste. Kombinacija rasta cijene i pada otvorenog interesa u tekstu se opisuje kao potpis rasta zbog “short coveringa”, a ne ulaska svježeg novca. Ovdje se pojavljuje i “vremensko ograničenje” takvog rasta: kada se zatvaranje shortova iscrpi, cijeni trebaju novi kupci da bi nastavila uzlazno. Zato je scenarij konsolidacije u ožujku kompatibilan s bullish tezom, ali i dalje traži potvrdu kroz rast otvorenog interesa.
Rudari srebra: SIL iznad 107 USD
Global X Silver Miners ETF (SIL) daje ranu potvrdu bullish teze. SIL se trenutačno drži iznad 107 USD, nakon što je vrh dosegnuo 26. Siječnja na 119 USD. Taj vrh je došao 3 dana prije nego što je spot srebro postavilo vrh 29. Siječnja. U tekstu se SIL navodi kao “leading indicator”, uz napomenu da je riječ o jednom od mjerljivih indikatora koji trenutačno ide u korist srebra.
Makro sloj: dolar iznad 97, omjer zlato/srebro na 60
US Dollar Index (DXY) je iznad 97 i raste od 11. Veljače. Unatoč tome, od 17. Veljače srebro raste zajedno s dolarom. Takvo “odvajanje” od uobičajene negativne korelacije u tekstu se tumači kao snažan signal temeljne potražnje.
Rizik dolazi iz omjera zlato/srebro (XAUXAG). Omjer je na 60 i pada od 17. Veljače, što znači da srebro nadmašuje zlato. No omjer se konsolidira u bullish zastavici; proboj na 70+ mogao bi ograničiti rast srebra ili izazvati povlačenje. Bearish scenarij dobiva dodatnu težinu ako DXY skoči iznad 100, ako gold-silver omjer odlučno probije bullish flag ili ako nadolazeći američki makro podaci učvrste “higher-for-longer” Fed stav i sruše očekivanja rezova stopa.
Pozicioniranje fondova: Managed Money tek na 5.472 ugovora
COT izvješće s datumom 17. Veljače pokazuje da Managed Money drži net long od samo 5.472 ugovora. To je srednjoročno bullish jer ostavlja prostor za novi val kupnje kada se pojavi jasna potvrda trenda. Ujedno se u tekstu navodi da veliki špekulativni kapital često čeka “čistu” bazu i proboj, vjerojatno iznad 92 USD. (COT prikaz: Tradingster)
U zbiru, 4 od 7 ključnih indikatora naginje bullish: snaga rudara (SIL), backwardation, rast srebra uz rast dolara te nisko pozicioniranje fondova. Tri indikatora traže oprez: pad otvorenog interesa, skrivena bearish RSI divergencija i rizik proboja XAUXAG prema 70+.
Razine za ožujak: 75–92 USD kao baza, 100 USD kao psihološki cilj
Najvjerojatniji put u ožujku je konsolidacija XAG/USD između 75 i 92 USD. Dnevno zatvaranje iznad 84 USD potvrđuje “neckline”, a proboj iznad 91–92 USD otvara put prema 100 USD, razini s jakim psihološkim učinkom. Taj cilj se veže uz sredinu ožujka, ako se momentum nastavi.
Ako se rast održi kroz ožujak uz rast otvorenog interesa (što bi značilo svježe institucionalno sudjelovanje), tada ciljevi 121 USD (retest povijesnog vrha) i 136 USD (puna Fibonacci ekstenzija) postaju realniji. Na dolje, 75 USD je granica: zatvaranje ispod 75 USD otvara 71 USD, a gubitak 71 USD poništava “cup” i izlaže 69 USD (100-dnevni prosjek). Ispod toga, 57 USD (200-dnevni prosjek) ostaje snažna strukturna podrška.
Napomena o kalendaru: tržišta su zatvorena 21. I 22. Veljače.
Zaključak
Srebro se nakon pada od 47% oporavilo 32% i vratilo na oko 84 USD, ali tržište još traži stabilnu bazu. Tehnička slika favorizira konsolidaciju, uz jasne okidače: 84 USD za potvrdu neckline-a i 91–92 USD za proboj. Podrške 75 i 71 USD definiraju gdje bullish struktura puca. Pozitivni signali dolaze iz backwardationa, snage SIL-a i niskog pozicioniranja Managed Money (5.472 ugovora). Rizici su pad otvorenog interesa, XAUXAG koji može skočiti prema 70+ te jačanje dolara, posebno ako DXY ode iznad 100. U ožujku će upravo te osi odlučiti je li 100 USD realan sljedeći korak ili tek odgođeni cilj.
