Narativ o kvantnom računalstvu posljednjih se dana nametnuo kao brzo objašnjenje za pad cijene Bitcoina. No istraživačka bilješka NYDIG-a od 17. Veljače sugerira da brojke ne prate tu priču. “Kvantni strahovi” jesu glasni, ali ne izgledaju kao glavni okidač rasprodaje.
NYDIG je u analizi usporedio ponašanje pretraživanja, kretanja povezanih dionica i signale s tržišta izvedenica. Zaključak je da se slabost Bitcoina bolje uklapa u šire makro “preispisivanje” rizika. Drugim riječima, tržište se ponaša kao da smanjuje izloženost rizičnijoj imovini, a ne kao da bježi od neposredne tehnološke prijetnje.
U trenutku objave podataka, Bitcoin se trgovao oko 66.886 dolara. NYDIG pritom ističe i tehničku razinu koju dio tržišta prati: cijena bi trebala ponovno osvojiti 200-tjedni EMA kako bi se slika stabilizirala.
Google Trends: interes raste, ali u “krivo” vrijeme
Prvi argument oslanja se na Google Trends, alat koji pokazuje kako se mijenja interes korisnika za određene pojmove. Pretraživanja za frazu “quantum computing bitcoin” doista su rasla.
No ključan je tajming: rast interesa dogodio se dok je Bitcoin jačao, a ne prije duljeg razdoblja slabosti.
Da tržište doista “prepakira” cijenu Bitcoina zbog neposredne prijetnje, očekivalo bi se drukčije ponašanje. NYDIG smatra da bi se u tom slučaju intenzitet pretraživanja pojavio ranije i pojačao negativni pritisak. Umjesto toga, interes je pratio razdoblje dobitaka, što više nalikuje znatiželji i medijskom efektu nego panici investitora.
Ovakav obrazac ne dokazuje da kvantno računalstvo nije rizik.
NYDIG ga opisuje kao teorijski “endgame” scenarij, često vezan uz pojam Cryptographically Relevant Quantum Computers. No poruka je jasna: ponašanje publike na tražilicama ne izgleda kao signal da tržište cijeni neposrednu egzistencijalnu prijetnju.
Korelacije s kvantnim dionicama: zajednički pokretač, ne uzročnost
Drugi dio analize promatra odnos Bitcoina i dionica tvrtki povezanih s kvantnim računalstvom: IONQ, QBTS, RGTI i QUBT. Logika je jednostavna: kad bi investitori prodavali Bitcoin jer “kvantni napredak sustiže kriptografiju”, očekivalo bi se da kvantne dionice u tom trenutku izgledaju relativno bolje.
Međutim, da se uočiti upravo suprotan obrazac. Bitcoin je bio pozitivno koreliran s navedenim dionicama, a korelacije su se pojačale tijekom drawdowna. To sugerira da se imovina kretala pod utjecajem zajedničkog faktora, umjesto da kvantne dionice “pobjeđuju” dok Bitcoin pada.
Cipolaro zato zaključuje da podaci ne daju dokaz da je kvantno računalstvo neposredni uzrok slabosti Bitcoina, čak i ako je to trenutačno dominantan narativ rizika. U praksi, korelacije često rastu kada tržište prelazi u režim “sve se prodaje”. Upravo to se navodi kao vjerojatnije objašnjenje.
Zašto se Bitcoin i “kvantna priča” mogu rušiti zajedno
Tvrtke iz kvantnog računalstva opisane su kao dugoročna, očekivanjima vođena imovina, često s minimalnim prihodima i visokim omjerima vrijednosti poduzeća prema prihodima. Takva imovina obično je osjetljiva na promjene apetita za rizikom.
Bitcoin je strukturno drukčiji, ali se često trguje kao dugoročna oklada na buduće usvajanje i monetarnu dinamiku. Kada investitori postanu oprezniji, pritisak se može preliti na oba segmenta istodobno. U tom scenariju, “kvantni strah” može biti glasna priča, ali ne i uzrok.
Ovakav pristup objašnjava i zašto se narativi ponekad lijepe na kretanje cijene, umjesto da ga stvarno pokreću.
Kad tržište traži jednostavno objašnjenje, tehnološka tema s jakim emocionalnim nabojem lako postane naslov. Nedavni pad bolje se uklapa u promjene ukupnog apetita za rizikom nego u jedan diskretni katalizator.
Tržište izvedenica: razlika između CME-a i Deribita
Posebno zanimljiv signal nalazi se na tržištu izvedenica. Promatrana je 1-mjesečna anualizirana baza na CME-u i Deribitu, pri čemu se Deribit koristi kao približan pokazatelj offshore pozicioniranja.
Baza na CME-u “uporno” je bila iznad Deribita.
Takva razlika može značiti da su amerikanci ostali konstruktivniji u pozicioniranju. Istodobno, oštriji pad Deribitove 1-mjesečne baze upućuje na rastući oprez izvan SAD-a. U prijevodu, smanjuje se apetit za polugom i za agresivnim dugim pozicijama na offshore tržištima.
Ako se poluga povlači i rizik se reže, cijena može oslabjeti i bez specifičnog tehnološkog okidača. Ovdje se ne negira da kvantno računalstvo zaslužuje praćenje, nego tvrdi da trenutačni podaci upućuju na drukčiji mehanizam pada.
Zaključak
NYDIG u bilješci od 17. Veljače poručuje da “kvantni strahovi” ne izgledaju kao glavni uzrok nedavne slabosti Bitcoina.
Google Trends pokazuje rast interesa, ali u razdoblju rasta cijene, ne prije pada. Korelacije Bitcoina s dionicama IONQ, QBTS, RGTI i QUBT bile su pozitivne i jačale su tijekom drawdowna, što više upućuje na zajednički makro pokretač.
Najkonkretniji trag vidi se u izvedenicama: 1-mjesečna anualizirana baza na CME-u ostala je iznad Deribita, dok je Deribit pokazao veći oprez i slabiji apetit za polugom.
U takvom okruženju, Bitcoin se može naći pod pritiskom kao dugoročna oklada na očekivanja, zajedno s drugim “expectation-driven” segmentima tržišta. Cijena oko 66.886 dolara i fokus na 200-tjedni EMA ostaju točke koje dio sudionika prati u nastavku.
