Launchpad ekonomija memecoina razvila se kao odgovor na dva problema: tehničku složenost izdavanja tokena i nepovjerenje prema klasičnim pretprodajama. Pump.fun pokrenut je početkom 2024. na Solani kako bi svakome omogućio stvaranje tokena bez programiranja, ručnog postavljanja likvidnosti i privatne prodaje. Umjesto složene tokenomike, platforma je uvela standardizirani proces trgovanja putem automatizirane krivulje cijene.
Tijekom 2025. konkurencija se pojačala pojavom platforme Bonk.fun, poznate i kao LetsBONK.fun, povezane s BONK zajednicom i Raydiumovom infrastrukturom LaunchLab. Istodobno je Pump.fun pokrenuo vlastiti decentralizirani market PumpSwap, smanjujući ovisnost o vanjskim protokolima. Launchpadovi su tako prestali biti samo alati za izdavanje tokena i postali vertikalno integrirane trgovačke platforme.
Njihova popularnost dio je šire kulture meme tokena, ali iza viralnih simbola nalazi se vrlo konkretna ekonomija naknada, likvidnosti i informacijske prednosti. Većina korisnika promatra rast cijene pojedinog tokena, dok se stvarna vrijednost često akumulira kod platformi, trgovačkih botova, validatora i sudionika koji kontroliraju distribuciju.
Kako Pump.fun i Bonk.fun tehnički funkcioniraju
Korisnik pri izdavanju tokena unosi naziv, oznaku, sliku i opis, nakon čega launchpadov program na Solani stvara token i tržište prema unaprijed definiranim pravilima. Time se uklanja potreba za pisanjem pametnog ugovora ili samostalnim otvaranjem fonda likvidnosti. Standardizacija smanjuje određene tehničke rizike, ali ne provjerava identitet izdavatelja, kvalitetu projekta ni koncentraciju vlasništva.
Početno trgovanje najčešće se odvija preko bonding curve mehanizma. Pojednostavljeno, program održava virtualne rezerve tokena i SOL-a te izračunava cijenu prema matematičkoj funkciji. Kako korisnici kupuju token, raspoloživa virtualna količina pada, a cijena raste. Prodaja proizvodi obrnut učinak. Zato cijena može snažno reagirati čak i kada je stvarni kapital uložen u token relativno malen.
Kada token ispuni uvjete migracije, njegova se likvidnost prebacuje na automatizirani market maker. Pump.fun za taj dio koristi PumpSwap, dok Bonk.fun djeluje kroz Raydiumov LaunchLab i povezanu Raydium infrastrukturu. Nakon migracije cijenu određuju rezerve u fondu likvidnosti, primjerice odnos tokena i SOL-a prema modelu konstantnog produkta, uz naknade i moguća dodatna pravila protokola.
Važno je razlikovati tržišnu kapitalizaciju od stvarne likvidnosti. Token može prikazivati kapitalizaciju od nekoliko milijuna dolara, ali imati samo malen dio tog iznosa u fondu. Pokušaj prodaje veće pozicije tada uzrokuje snažan slippage. Prikazana vrijednost portfelja zato nije jednaka iznosu koji korisnik može realizirati.
Tko zarađuje bez obzira na uspjeh tokena
Najpredvidljiviji prihod ostvaruje launchpad. Platforma naplaćuje stvaranje tokena, izvršenje trgovanja, migraciju ili trgovanje na vlastitom marketu, ovisno o trenutačnom modelu naknada. Pojedinačna naknada može izgledati mala, ali se primjenjuje na velik broj transakcija. Platforma zato ostvaruje prihod i kada većina tokena izgubi vrijednost: njezin proizvod nije uspješan memecoin, nego kontinuirani trgovački promet.
Drugu skupinu čine validatori, RPC pružatelji i sudionici koji optimiziraju redoslijed transakcija. Na Solani se prioritet izvršenja može poboljšati dodatnom naknadom, što je posebno važno tijekom naglog lansiranja. Botovi plaćaju veće prioritizacijske naknade kako bi kupili prije drugih ili brzo reagirali na promjenu cijene. Dio vrijednosti tako završava kod infrastrukture koja obrađuje transakcije.
Zarađuju i automatizirani trgovci s kvalitetnim pristupom podacima. Njihovi alati prate stvaranje tokena, raspodjelu među novčanicima, kupnje povezanih adresa, migracije i promjene likvidnosti. Prednost nije samo brzina internetske veze, nego kombinacija privatnih RPC čvorova, optimiziranog slanja transakcija i modela za prepoznavanje obrazaca. Mali trgovac koji kupuje preko standardnog sučelja ulazi u istu igru s višom latencijom i manje informacija.
Ekonomija kreatora, BONK-a i pružatelja likvidnosti
Kreator tokena može zaraditi kroz vlastitu ranu poziciju, naknade namijenjene kreatorima ili kasniju prodaju tokena. Modeli platformi mijenjaju se, pa prihod kreatora treba provjeriti u aktualnom sučelju i dokumentaciji. Problem nastaje kada izdavatelj raspodijeli tokene na više povezanih adresa. Na lancu tada izgleda kao da postoji mnogo vlasnika, iako jedna osoba kontrolira znatan dio ponude.
Bonk.fun pokušava dio ekonomskog toka povezati s BONK ekosustavom, dok integracija s Raydiumom omogućuje izravniji put prema likvidnom tržištu. Takav model može usmjeravati dio naknada prema razvoju ekosustava, poticajima ili mehanizmima povezanim s BONK-om. Ipak, ekosustavna raspodjela prihoda ne znači da kupac novog tokena automatski sudjeluje u toj vrijednosti.
Pružatelji likvidnosti zarađuju dio trgovačkih naknada, ali preuzimaju tržišni rizik. Ako cijena tokena naglo padne prema SOL-u, fond ostaje s većom količinom slabije imovine. Kod izrazito volatilnih memecoina prihod od naknada često ne može nadoknaditi gubitak vrijednosti i impermanent loss. Likvidnost stoga nije pasivan prihod bez rizika.
Zašto većina malih trgovaca gubi
Distribucija prinosa kod memecoina izrazito je asimetrična. Nekoliko adresa može ostvariti velik dobitak, dok velik broj kasnijih kupaca financira njihove izlaze. Rani ulazak sam po sebi nije dovoljan: potrebno je procijeniti jesu li prve kupnje izvršile povezane adrese, koliki dio ponude kontrolira mali broj novčanika i postoji li realna izlazna likvidnost.
Poseban problem predstavljaju sniping i bundle transakcije. Više kupnji može biti organizirano tako da se izvrše gotovo istodobno, prije nego što obični korisnici stignu reagirati. Kreator ili povezana grupa tako može prikupiti znatan udio ponude bez jedne očito dominantne adrese. Kvalitetne on-chain analize moraju pratiti izvore financiranja, vremenske obrasce i prijenose među adresama, a ne samo popis najvećih vlasnika.
Psihologija dodatno pogoršava rezultat. Sučelja prikazuju rang-liste, brze promjene cijene i društvene signale koji potiču impulzivne odluke. Trgovac vidi nerealiziranu dobit, ali zanemaruje dubinu tržišta i trošak izlaska. Kada više sudionika istodobno prodaje, slippage raste, prioritetne naknade poskupljuju, a neuspjele transakcije mogu onemogućiti pravodoban izlaz.
Ključni tehnički, tržišni i regulatorni rizici
Prvi rizik je manipulacija likvidnošću i distribucijom. Iako standardizirani token smanjuje mogućnost zlonamjernog koda, ne sprječava koordiniranu prodaju, lažni volumen, wash trading ili korištenje povezanih adresa. Sigurnost programa launchpada također ostaje sistemski rizik: pogreška u migraciji, obračunu rezervi ili upravljanju ovlastima mogla bi zahvatiti mnogo tokena odjednom.
Drugi rizik je operativna infrastruktura. Zagušenje mreže, preopterećen RPC, pogrešno postavljen slippage i neuspjela transakcija mogu pretvoriti dobru odluku u gubitak. Korisnici također često potpisuju transakcije bez razumijevanja njihovih instrukcija, zbog čega kompromitirano sučelje ili lažna poveznica mogu ugroziti njihove novčanike.
Regulatorni rizik ovisi o načinu promocije i ekonomskim pravima tokena. Memecoin bez formalnog obećanja prinosa nije automatski izuzet od propisa o tržišnim manipulacijama, oglašavanju ili financijskim instrumentima. Plaćena promocija bez objave interesa, koordinirano podizanje cijene i prodaja publici mogu proizvesti pravne posljedice za kreatore, promotore i platforme.
Zaključak
Pump.fun i Bonk.fun demokratizirali su izdavanje tokena, ubrzali formiranje tržišta i smanjili tehničke prepreke, ali nisu uklonili ekonomsku asimetriju. Najstabilnije zarađuju platforme, infrastruktura i visokofrekventni trgovci, dok kreatori i rani kupci zarađuju samo ako uspiju privući kasniju likvidnost i pravodobno izaći. Za aktivne trgovce launchpad ekonomija može biti relevantno spekulativno tržište, ali zahtijeva analizu distribucije, dubine likvidnosti, povezanih adresa i transakcijske infrastrukture. Za većinu korisnika najvažniji zaključak glasi: visoka tržišna kapitalizacija nije dokaz ostvarive vrijednosti, a jednostavno izdavanje tokena ne znači i pošteno tržište.
