Prognoze velikih banaka za kretanje cijene Bitcoina posljednjih su godina postale važan signal i za institucije i za retail ulagače. Standard Chartered, jedna od globalno najpoznatijih investicijskih banaka, sada javno komunicira scenarij u kojem bi cijena Bitcoina mogla privremeno pasti prema zoni oko 50.000 dolara prije nego što započne novi uzlazni ciklus. Takve prognoze ne temelje se na “osjećaju”, već na kombinaciji makroekonomskih pokazatelja, podataka s tržišta derivata, ETF tokova i strukture ponude i potražnje.
U novijem izvještaju, bankin odjel za istraživanje digitalne imovine upozorava na mogućnost završne faze tzv. kapitulacije, u kojoj slabije ruke izlaze s tržišta. Iako kratkoročni ton zvuči pesimistično, dugoročni okvir ostaje bullish: očekuje se da bi Bitcoin mogao završiti razdoblje korekcije i nastaviti rast prema troznamenkastim tisućama dolara u narednim godinama.
Što točno Standard Chartered predviđa za Bitcoin i Ethereum
Standard Chartered u novom analitičkom osvrtu navodi da vidi prostor za daljnji pad cijene Bitcoina prema razinama od oko 50.000 dolara. U istoj analizi procjenjuje se da bi i Ethereum, kao drugi najveći kriptoaset po tržišnoj kapitalizaciji, mogao kratkoročno značajnije korigirati, uz približavanje zoni oko 1.400 dolara. Ključna poruka izvještaja nije “kraj ciklusa”, nego scenarij završne korekcije prije nove faze rasta.
Važno je da banka te razine ne interpretira kao dugoročni slom trenda, već kao potencijalne ulazne točke. Prognoze i dalje uključuju cilj za Bitcoin na višestruko višim razinama do kraja sljedećeg razdoblja rasta, dok se za Ethereum spominju ciljevi koji bi podrazumijevali višestruki rast u odnosu na predviđeni lokalni dno. Dakle, kratkoročni bear scenarij i dugoročni bull okvir koegzistiraju u istoj analizi.
Za razliku od ranijih, ambicioznijih ciljeva koje je ista banka ranije navodila (sa znatno višim krajnjim cijenama), novi izvještaj predstavlja prilagodbu očekivanja aktualnom stanju na tržištu. To uključuje slabije tokove u spot ETF proizvode, nepovoljnu kamatnu politiku u SAD-u i općenito smanjenu sklonost riziku. Time Standard Chartered de facto priznaje da je prethodno tempiranje i razina ciljeva bilo preoptimistično u odnosu na sadašnji makro kontekst.
U tom je smislu korisno čitati izvještaj ne kao apsolutnu prognozu, već kao signal da i institucionalne kuće očekuju fazu “izdisaja” tržišta prije nego što novi kapital ponovno agresivnije uđe u Bitcoin i širi BTC ekosustav. To može pomoći ulagačima da razumiju zašto volatilnost ostaje povišena i zašto kratkoročni scenariji mogu izgledati znatno drukčije od višegodišnjih projekcija.
Makro okruženje: zašto banka očekuje “zadnju kapitulaciju”
Ključna premisa izvještaja jest da je makroekonomsko okruženje trenutno nepovoljno za visokorizičnu imovinu, uključujući Bitcoin. Iako postoje signali da se američko gospodarstvo hladi, tržišta ne očekuju brze ili snažne rezove kamatnih stopa u bliskoj budućnosti. To znači da će dolar ostati relativno snažan, a likvidnost ograničena – što je kombinacija koja povijesno pritišće rizičnu imovinu.
Standard Chartered dodatno ističe slabljenje ulagačkog entuzijazma oko spot Bitcoin ETF-ova. Nakon početnog vala jakih priljeva, sada se vidi faza u kojoj ETF-ovi bilježe smanjenje pozicija. Prema njihovoj analizi, prosječni ETF ulagač na Bitcoinu trenutačno je u značajnom “minusu” i psihološki je skloniji prodaji u korekciji nego dodatnoj kupnji. To stvara potencijalnu spiralu likvidacije pri jačim padovima.
Dodatno, banka naglašava da se ključne promjene u monetarnoj politici SAD-a očekuju tek nakon prelaska vodstva u središnjoj banci u budućem razdoblju, što stvara vremenski jaz između trenutnog stanja i potencijalnog olakšavanja uvjeta financiranja. U tom intervalu, prema njihovoj procjeni, tržište kripta ostaje izloženo riziku dodatnog pritiska prodaje.
Ovakav okvir objašnjava zašto u izvještaju jasno stoji da sadašnja korekcija “ima još prostora” prije formiranja održivog dna. Banka ne tvrdi da je sadašnja razina cijene Bitcoina fundamentalno previsoka, već da je kombinacija slabih ETF tokova i tvrdog monetarnog režima dovoljna da izazove još jedan val prodaje, posebice među ulagačima s kratkim investicijskim horizontom.
Struktura tržišta: zašto je ovaj pad drugačiji od 2022.
Jedna od važnijih točaka izvještaja jest tvrdnja da je aktualna korekcija strukturno drukčija od pada iz 2022. godine. Tada je slom tržišta bio potaknut sistemskim događajima – kolapsom većeg stablecoina, insolventnošću velikih CeFi platformi i domino-efektom na niz centraliziranih zajmodavaca. Danas, ističe Standard Chartered, ne vidimo masovne kolapse platformi, što sugerira da je tržišna infrastruktura robusnija.
Veliku ulogu tu imaju regulirani proizvodi poput spot Bitcoin ETF-ova i sve snažniji naglasak na self-custody rješenjima i kvalitetnim kripto novčanicima. Dio kapitala koji je ranije bio parkiran na nereguliranim platformama sada se kreće kroz nadzirane strukture s jasnim skrbničkim aranžmanima. Time se smanjuje rizik “platformskog kolapsa”, iako tržišni rizik cijene ostaje prisutan.
Iako je volatilnost i dalje visoka, tržište je danas daleko otpornije na pojedinačne šokove. Veliki igrači, uključujući burze derivata, imaju strože zahtjeve za kolateralom, bolju segregaciju sredstava i naprednije sustave za risk management. To ne uklanja rizik naglih likvidacija, ali smanjuje vjerojatnost kaskadnih insolventnosti koje brišu cijele segmente industrije u kratkom roku.
Standard Chartered na temelju toga zaključuje da je sadašnji “bolni” dio ciklusa više rezultat makro i sentimentnih faktora, a manje posljedica strukturnih slabosti same kripto infrastrukture. To je bitna razlika za dugoročnog ulagača: iako cijena može otići niže, vjerojatnost totalnog sistemskog sloma sličnog 2022. danas je manja.
Tehnička perspektiva: ETF tokovi, likvidnost i mehanika kapitulacije
Gledano tehnički, scenarij koji banka opisuje oslanja se na dinamiku između ETF tokova, likvidnosti na spot i derivatnim tržištima te ponašanja poluge. Kad ETF-ovi bilježe odljeve, skrbnik takvog ETF-a mora prodavati stvarni Bitcoin na spot tržištu kako bi isplatio ulagače. To generira dodatni pritisak prodaje u trenutku kada je prirodna spot potražnja slabija.
Istovremeno, na tržištu futures ugovora otvara se prostor za povećanu likvidaciju long pozicija koje su ušle u tržište s visokim stupnjem poluge. Kada cijena krene prema dolje i dotakne ključne razine gdje su koncentrirani stop-loss nalozi ili likvidacijski pragovi, nastaje domino-efekt: prisilne prodaje dodatno snižavaju cijenu, otključavajući novu rundu likvidacija. To je klasična mehanika kapitulacije u izrazito likvidnom tržištu poput Bitcoina.
U takvom okruženju, čak i relativno mali neto odljev iz ETF-ova može kroz multiplikativni učinak poluge izazvati osjetan pad cijene. Zbog toga banka naglašava da je prosječni ETF ulagač trenutačno u gubitku i da je psihološki sklon “cut loss” reakciji kod daljnjih padova, umjesto dodatnog akumuliranja. To povećava vjerojatnost da će se kapitulacija odigrati u kratkom, ali intenzivnom valu prodaje.
S druge strane, upravo ta kapitulacija kreira uvjete za cikličko dno: kratkoročni spekulanti i visoko leverirani igrači izlaze s tržišta, dok dugoročni ulagači s jačim uvjerenjem i manje poluge počinju akumulirati po nižim cijenama. Banka stoga predviđene razine (oko 50.000 dolara za BTC) vidi kao potencijalne “buy zone” za one koji imaju višegodišnji horizont, pod uvjetom da razumiju rizike i volatilnost.
Ključni rizici za ulagače: što ova prognoza ne rješava
Iako Standard Chartered naglašava strukturnu otpornost tržišta, postoje najmanje dva značajna rizika koja ulagači moraju sami adresirati. Prvi je regulatorni rizik. Status Bitcoina kao imovine je jasan u većini velikih jurisdikcija, ali način na koji se reguliraju kripto mjenjačnice, ETF strukture i porezni tretman još uvijek je podložan naglim promjenama. Neočekivane regulatorne intervencije, poput ograničenja za određene proizvode ili pooštravanja KYC/AML režima, mogu u kratkom roku ozbiljno narušiti likvidnost.
Drugi ključni rizik je rizik ponašanja ulagača, odnosno psihološki i operativni aspekt. Većina malih ulagača koristi centralizirane burze i skrbničke servise bez potpunog razumijevanja modela skrbništva nad privatnim ključevima. Iako je industrija nakon 2022. postala otpornija, pojedinačne platforme i dalje mogu patiti od problema s likvidnošću, lošeg upravljanja kolateralom ili čak internih kompromitacija. Gubitak pristupa sredstvima zbog propusta platforme ili vlastite operativne nepažnje (phishing, slabe lozinke, neaktivno 2FA) ostaje realan rizik koji nikakav bankarski izvještaj ne može neutralizirati.
Uz to, treba uzeti u obzir i tehnički rizik prevelikog oslanjanja na kratkoročne prognoze. Modeli koje koriste institucije poput Standard Chartereda počivaju na nizu pretpostavki o likvidnosti, volatilnosti i korelaciji s makro varijablama. Ako se jedna od tih premisa promijeni (npr. nagla promjena stava centralne banke ili geopolitički šok), čitav scenarij može postati nevaljan. Zato se takve prognoze trebaju promatrati kao scenariji, a ne kao “mapa puta” kojoj se slijepo vjeruje.
Zaključak
Standard Chartered svojim izvještajem šalje jasnu poruku: kratkoročno je moguć pad Bitcoina prema zoni oko 50.000 dolara, ali dugoročni trend ostaje uzlazan. U fokusu su tri ključna elementa: nepovoljno makro okruženje s visokim kamatnim stopama, slabljenje ETF tokova i tehnička mehanika kapitulacije putem likvidacije leveraged pozicija. Istovremeno, banka naglašava da je sadašnja korekcija strukturno drukčija od 2022. jer nema masovnih kolapsa platformi, a tržišna infrastruktura je robusnija.
Za ulagače to znači da je potrebno razlikovati kratkoročni rizik volatilnosti od dugoročnog narativa usvajanja Bitcoina kao alternativne imovine. Prednost ovakvog pristupa je jasnija slika o tome gdje bi mogla ležati potencijalna “ulazna zona” ako dođe do daljnjeg pada. Nedostatak je što se radi o scenariju, a ne o garanciji – regulatorni, operativni i psihološki rizici ostaju na strani ulagača. Ova tema je najrelevantnija za one koji već prate institucionalne tokove, razumiju dinamiku ETF-ova i imaju dovoljno dug horizont da prežive potencijalnu fazu završne kapitulacije prije mogućeg novog uzleta.
