Početak veljače donio je nagli pad cijene Bitcoina na razine koje nisu viđene od izbora Donalda Trumpa u studenom 2024. Silazna volatilnost u tekstu se pripisuje prevelikoj upotrebi poluge na BTC tržištu u tom trenutku, pri čemu je fokus bio na derivatima. Prema on-chain podacima, tržište Bitcoin derivata tijekom prošlog tjedna prošlo je kroz masovno “flush-out” čišćenje pozicija. Ključni signal dolazi iz on-chain metrike koja prati odnos otvorenog interesa i rezervi burze, a u ovom slučaju promatra se Binance.
Što se dogodilo s polugom na Binanceu
Trader i analitičar CryptoOnchain objavio je Quicktake na CryptoQuant platformi u kojem opisuje dramatičan “flush-out” na Binanceu. U izvornom tekstu Binance se ističe kao referentna burza, pa se promjene na njoj promatraju kao relevantne za šire raspoloženje derivatnog tržišta. Naglasak je na metriki Estimated Leverage Ratio (ELR). ELR mjeri omjer otvorenog interesa (open interest) i rezervi burze, u ovom slučaju Binancea. Pojednostavljeno, metrika služi kao procjena prosječne razine poluge koju koriste trgovci. Visok ELR tipično implicira povišen tržišni rizik, jer i manji pomaci cijene mogu izazvati značajne likvidacije i dodatne pomake cijene. Krajem siječnja ELR je bio oko 0.1980, što je upućivalo na pregrijano i visoko spekulativno okruženje. Nakon pada cijene Bitcoina metrika se “ohladila” i spustila na oko 0.1414, što odražava smanjenje poluge u sustavu. CryptoOnchain navodi da pad od 28% označava promjenu tržišne dinamike. Došlo je do snažnog deleveraginga, pri čemu je pad cijene zatvorio više prekomjerno leveragiranih dugih (long) pozicija. CryptoOnchain pritom ističe da je, iako je kratkoročna cijena bila “bolna”, uklanjanje viška poluge temeljno zdravo jer uklanja “mjehur” derivata i ostavlja tržišnu strukturu lakšom i manje podložnom ekstremnoj, iznenadnoj volatilnosti.
Cijena BTC-a i što tržište sada traži
U trenutku pisanja Bitcoin (BTC) se kreće oko 67.950 USD, uz gotovo +2% u posljednja 24 sata, ali i dalje više od -1% na tjednoj razini, prema CoinGecku. CryptoOnchain zaključuje da je rizik daljnjih kaskada likvidacija smanjen sada kada je ELR pao na normalnije razine. No, za obnovu bikovske strukture i nastavak održivog uzlaznog trenda potrebno je organsko kupovanje i stvarna potražnja sa spot tržišta. Bez toga, oporavci mogu ostati kratkog daha.
Što ELR govori o ponašanju trgovaca
ELR je koristan jer povezuje otvoreni interes i rezerve burze te služi kao procjena prosječne razine poluge koju koriste trgovci. Kada je omjer visok, tržišni rizik je povišen jer i mali pomaci cijene mogu potaknuti značajne likvidacije i dodatna kretanja cijene. U ovom slučaju, pad s 0.1980 na 0.1414 predstavlja “hlađenje” metrike nakon pada cijene Bitcoina. Prema CryptoOnchainu, to upućuje na snažan deleveraging i zatvaranje prekomjerno leveragiranih long pozicija, čime se smanjuje rizik daljnjih lančanih likvidacija.
Zaključak
Početkom veljače Bitcoin je pao na najniže razine od studenog 2024. A tržište je potom prošlo kroz snažno čišćenje poluge. Na Binanceu je Estimated Leverage Ratio (ELR) pao za 28%, s oko 0.1980 na oko 0.1414, što odražava snažan deleveraging i zatvaranje prekomjerno leveragiranih long pozicija. BTC se u trenutku pisanja kreće oko 67.950 USD, uz gotovo +2% u 24 sata i više od -1% na tjednoj razini, prema CoinGecku. Smanjena poluga može sniziti rizik novih kaskada likvidacija, ali nastavak uzlaznog trenda ovisi o organskom kupovanju i stvarnoj spot potražnji.
