Bernsteinovi analitičari su 9. Veljače 2026. Zadržali dugoročno bikovski stav prema Bitcoinu, uz poruku da je aktualni pad cijene prije svega pitanje povjerenja, a ne znak strukturnog kvara mreže ili investicijske teze. U trenutku pisanja BTC se kreće malo ispod 70.000 USD, a Bernsteinovi analitičari i dalje zadržavaju cilj od 150.000 USD do kraja 2026. U njihovoj interpretaciji, ovo je najslabiji medvjeđi scenarij u povijesti Bitcoina: izostali su okidači koji su ranije pretvarali korekcije u višegodišnje kripto zime. Umjesto narativa o sistemskom slomu, naglasak stavljaju na sentiment i makro uvjete koji trenutno favoriziraju druge klase imovine.
Zašto Bernstein pad naziva krizom povjerenja, a ne strukturnim problemom
Bernsteinovi analitičari tvrde da nedavni drawdown više nalikuje krizi povjerenja nego oštećenju temelja: mreža i investicijska teza nisu pretrpjeli strukturnu štetu. Ključna razlika u odnosu na ranije cikluse jest to što se ovaj put ne vide tipični katalizatori kripto zime, poput velikih neuspjeha, skrivene poluge ili sistemskih slomova. U istom tonu navode da u ovom ciklusu nema usporedivih blowupova ni raširenih insolventnosti koje bi mogle prisilno pokrenuti lančane likvidacije. Zaključak je da je aktualni selloff primarno slabost sentimenta, a ne signal da se tržišna infrastruktura raspada.
Institucionalno usklađivanje kao glavna razlika ovog ciklusa
Bernsteinovi analitičari kao središnji argument izdvajaju rastuće institucionalno usklađivanje. U toj slici važnu ulogu imaju pro-bitcoin političko okruženje u SAD-u, širenje usvajanja spot BTC ETF-ova, rast sudjelovanja korporativnih trezora te kontinuirano sudjelovanje velikih upravitelja imovinom. Takva kombinacija mijenja dinamiku potražnje: čak i kada je tržište pod pritiskom, kanali kroz koje kapital može ući u BTC postaju standardiziraniji i operativno jednostavniji. U praksi to znači da je infrastruktura za BTC ETF-ove i kanali korporativnog prikupljanja kapitala, prema Bernsteinu, pozicionirana da apsorbira obnovljenu likvidnost ako se financijski uvjeti olabave.
Zašto Bitcoin zaostaje za zlatom u makro volatilnosti
Bernsteinovi analitičari objašnjavaju da BTC i dalje trguje primarno kao rizična imovina osjetljiva na likvidnost, a ne kao zrelo sigurno utočište. Upravo zato u razdobljima makro volatilnosti može zaostajati za zlatom, koje tržište tradicionalno tretira kao defenzivniju imovinu. Usto navode da su povišene kamatne stope i zategnuti financijski uvjeti koncentrirali dobitke u odabranim segmentima, konkretno u plemenitim metalima i dionicama povezanim s AI-jem. U takvom okruženju dio kapitala ostaje izvan kripta dok investitori traže izloženost sektorima koji su u tom trenutku tržišno favorizirani.
AI ekonomija i uloga blockchaina: Bernstein odbacuje tezu o gubitku relevantnosti
Bernsteinovi analitičari suprotstavljaju se tvrdnjama da Bitcoin gubi relevantnost u ekonomiji oblikovanoj umjetnom inteligencijom. Njihov argument je da bi blockchaini i programabilni novčanici mogli imati središnju ulogu u agentnom digitalnom okruženju, gdje autonomni softverski agenti trebaju globalne, strojno čitljive financijske tračnice. U toj perspektivi fokus nije na tome hoće li AI “zamijeniti” kripto, nego na tome kako bi se digitalna ekonomija mogla osloniti na infrastrukturu koja omogućuje automatizirane transakcije i upravljanje vrijednošću. Time se kripto pozicionira kao potencijalni sloj za koordinaciju i plaćanja u scenarijima gdje softver djeluje samostalno, a interoperabilnost i automatizacija postaju standard.
Kvantno računarstvo: priprema da, panika ne
Na temu kvantnog računarstva Bernsteinovi analitičari navode da buduće kriptografske prijetnje zahtijevaju pripremu, ali naglašavaju da Bitcoin nije jedinstveno izložen. Svi kritični digitalni sustavi suočavaju se sa sličnim rizicima, a prelazak na kvantno-otporne standarde odvijat će se koordinirano, na razini šireg digitalnog ekosustava. Sličan stav iznio je i Michael Saylor, Executive Chairman u Strategy, na pozivu o zaradi za četvrto tromjesečje 2025. Saylor je rekao da će Strategy pokrenuti Bitcoin Security Program radi koordinacije sa širom cyber i kripto zajednicom te da kvantno računarstvo nije neposredna prijetnja, nego budući inženjerski izazov.
Rizici korporativne akumulacije i rudari: Bernstein vidi visoku otpornost bilanci
Bernsteinovi analitičari odbacuju zabrinutosti oko levered korporativne akumulacije bitcoina i rizika kapitulacije rudara, uz obrazloženje da su velike tvrtke koje drže bitcoin strukturirale obveze tako da mogu izdržati produljene padove. Time se sugerira da pritisak prisilne prodaje nije nužno dominantan scenarij u ovom ciklusu. Kao ilustraciju otpornosti Bernstein se poziva na komentare Strategy rukovoditelja: BTC na 8.000 USD i zadržavanje na toj razini kroz pet godina. U odnosu na cijenu malo ispod 70.000 USD u trenutku pisanja, taj prag tretira se kao rubni stres-test, a ne bazni ishod.
Zaključak
Bernsteinovi analitičari aktualni pad Bitcoina opisuju kao najslabiji medvjeđi scenarij u povijesti imovine te ga tumače kao krizu povjerenja, a ne strukturni problem mreže ili investicijske teze. Unatoč cijeni malo ispod 70.000 USD u trenutku pisanja, zadržavaju cilj od 150.000 USD do kraja 2026. Uz naglasak na institucionalno usklađivanje kroz spot BTC ETF-ove, korporativne trezore i sudjelovanje velikih upravitelja imovinom. U makro smislu smatraju da BTC i dalje reagira kao rizična imovina osjetljiva na likvidnost, što objašnjava zaostajanje za zlatom u volatilnim razdobljima. Na teme AI-ja i kvantnog računarstva poruka je da kripto infrastruktura može dobiti novu ulogu u agentnom digitalnom okruženju, dok se kvantni rizici tretiraju kao problem za cijeli digitalni svijet, uz inicijative poput Strategyjeva Bitcoin Security Programa i fokus na pripremu, a ne na paniku.
