Bitcoin se uoči ključne odluke američkog Feda trgovao na 75.800 USD. Najveća kriptovaluta pala je za 3% u prethodna 24 sata, dok su pojedini manji tokeni pali znatno snažnije. Jupiter, Stellar i Internet Computer zabilježili su pojedinačne padove od oko 10%. Odbacivanje Clarity Acta u Senatu SAD-a oslabilo je potencijalni izvor podrške bitcoinu, pa je sastanak Feda dobio dodatnu važnost za tržišne bikove.
Povećanje od 25 baznih bodova već je uračunato u cijenu
Financijska tržišta gotovo su potpuno uračunala povećanje kamatne stope od 25 baznih bodova. Pojednostavljeno, jedan bazni bod iznosi 0,01 postotni bod, pa 25 baznih bodova znači povećanje stope za 0,25 postotnih bodova.
Takva odluka podigla bi ciljani raspon stope federalnih fondova na 3,75–4%. Fed bi odluku trebao objaviti u srijedu u 14:00. Predsjednik američkih Federalnih rezervi Kevin Warsh održat će konferenciju za medije 30 minuta poslije, a upravo bi taj nastup mogao izazvati snažniju tržišnu reakciju.
Samo povećanje stope stoga vjerojatno neće biti glavno iznenađenje. Za ulagače će biti važnije hoće li Warsh najaviti dodatno pooštravanje monetarne politike tijekom ostatka godine.
Gotovo sve velike investicijske banke očekuju najmanje još jedno povećanje kamatnih stopa prije kraja godine. Tržište je već uračunalo niz povećanja, zbog čega bi Warsh teško mogao ispuniti sva postojeća očekivanja.
Najveći rizik krije se u Warshovoj poruci
Glavna tržišna priča nije očekivano trenutačno povećanje, nego dodatno pooštravanje politike kasnije tijekom godine. Robin Brooks, viši suradnik Brookings Institutiona i bivši glavni ekonomist Institute of International Financea, smatra da Warsh teško može zadovoljiti agresivna tržišna očekivanja.
Prema Brooksu, konferencija za medije zbog toga bi mogla razočarati tržišta. U takvom bi scenariju dolar mogao oslabjeti, dok bi dugoročni prinosi mogli porasti. Warsh je poznat po tome što se protivio korištenju smjernica o budućoj monetarnoj politici.
To povećava mogućnost da Fed podigne stopu, ali izbjegne precizno objašnjenje sljedećih koraka. Takva suzdržanost ne mora umiriti tržište. Ulagači bi mogli zaključiti da je monetarna politika i dalje previše popustljiva, osobito ako Fed ne ponudi izričite jastrebovske smjernice.
Zašto bi blaži Fed mogao podići prinose
Manje jastrebovski ton Feda mogao bi narušiti vjerodostojnost središnje banke u borbi protiv inflacije. Ulagači u obveznice tada bi mogli tražiti veću premiju rizika za držanje američkog državnog duga, čime bi dugoročni prinosi porasli. Globalne referentne cijene nafte s obje strane Atlantika ponovno su prešle 100 USD po barelu. Više cijene energije dodatno povećavaju važnost Fedove poruke o inflaciji i budućem smjeru monetarne politike. Povećanje stope bez izričitih jastrebovskih smjernica moglo bi navesti ulagače na zaključak da je politika i dalje previše popustljiva. Tržište bi tada moglo početi uračunavati agresivnija buduća povećanja, potencijalno od 50 baznih bodova, što bi podiglo prinose. Prinos na desetogodišnju američku državnu obveznicu već se kreće blizu 5%. Tijekom godine porastao je za oko 80 baznih bodova, pri čemu je znatan dio tog rasta potaknut sve većom zabrinutošću zbog američkog duga.
Slabiji dolar mogao bi otvoriti prostor bitcoinu
Rast prinosa može stvoriti pritisak na imovinu koja ne isplaćuje kamatu, uključujući bitcoin i zlato. Ipak, takav ih rast ne mora nužno oslabiti ako proizlazi iz inflacijskih i dužničkih rizika, a ne iz optimističnih izgleda za gospodarski rast.
Dodatnu podršku mogao bi pružiti slabiji američki dolar. Bitcoin i zlato u pravilu imaju koristi od slabljenja dolara, što odražava negativnu korelaciju digitalne imovine s indeksom vrijednosti američkog dolara, poznatim kao U.S. Dollar Index ili DXY.
To ne znači da bi pozitivan odgovor morao stići odmah. Prva reakcija mogla bi uključivati izbjegavanje rizika i prodajni pritisak prije nego što tržište procijeni šire posljedice Fedove odluke.
Nakon početne reakcije pozornost bi se mogla preusmjeriti na inflaciju i održivost američkog duga. Bitcoin i zlato, promatrani kao zaštita od državnih rizika i pohrana vrijednosti, u tom bi scenariju mogli ojačati.
Što bi moglo pokrenuti sljedeći veći pomak
Za bitcoin neće biti dovoljno pratiti samo odluku o kamatnim stopama. Ključna će biti kombinacija Warshova tona, reakcije DXY-ja i kretanja desetogodišnjeg prinosa nakon objave. Jastrebovska poruka koja potvrđuje dodatna povećanja mogla bi kratkoročno ojačati dolar i pritisnuti BTC. Neodređena ili blaža poruka mogla bi oslabjeti dolar, ali istodobno podići dugoročne prinose zbog većih inflacijskih i dužničkih rizika. Takva kombinacija može djelovati proturječno. Dolar bi mogao pasti zbog razočaranja Fedovom porukom, dok bi prinosi mogli porasti ako ulagači u obveznice zatraže veću premiju rizika.
Zaključak
Bitcoin se uoči odluke Feda trgovao na 75.800 USD, uz pad od gotovo 3% u prethodna 24 sata i izraženiji pritisak na manje tokene. Povećanje od 25 baznih bodova uglavnom je uračunato, pa se glavni rizik seli na Warshovu konferenciju za medije.
Dovoljno jastrebovska poruka mogla bi poduprijeti dolar i kratkoročno opteretiti kriptotržište. Blaži nastup mogao bi oslabjeti dolar, ali povećati premiju koju ulagači traže zbog inflacijskih i dužničkih rizika. Za BTC će zato biti presudan razlog tržišnog pomaka, a ne samo njegov smjer. Ako zabrinutost zbog inflacije i američkog duga nadjača početnu reakciju izbjegavanja rizika, bitcoin bi nakon prvog udara mogao ojačati kao pohrana vrijednosti.
