Američki Senat u utorak nije prikupio potrebnih 60 glasova za cloture, odnosno nastavak postupka o Clarity Actu. Time je zaustavljen pokušaj da pravila američkog tržišta digitalne imovine dobiju čvrsto zakonsko uporište.
Connor Howe, suosnivač i izvršni direktor Ensa, ocijenio je da rezultat ne vraća tržište u regulatorne uvjete iz 2022. godine. SEC i CFTC već razvijaju vlastita pravila, a glasovanje vjerojatno neće zaustaviti banke, upravitelje imovinom i kriptotvrtke u daljnjem razvoju.
Ključni problem nije potpuni izostanak pravila, nego njihova trajnost. Novi čelnik agencije može promijeniti administrativni režim, dok ukidanje zakona zahtijeva novi akt američkog Kongresa.
SEC i CFTC nastavljaju vlastitim putem
Howe je naglasio da regulatorne inicijative nisu ovisile o glasovanju. Predsjednik CFTC-a Selig već je zatražio pripremu režima tržišne strukture unutar postojećih ovlasti iz Commodity Exchange Acta.
SEC je još u kolovozu otvorio javno savjetovanje o prijedlogu Regulation Crypto Assets.
Alan Konevsky, izvršni direktor tZERO-a, dodao je da SEC i CFTC pripremaju zasebne prijedloge te koordiniraju nadležnosti nad digitalnom imovinom.
Tržište zato neće ostati bez regulatornog smjera. Međutim, pravila agencija može promijeniti nova administracija bez glasovanja u Senatu, dok je za ukidanje zakona potreban novi akt Kongresa.
Howe smatra da upravo ta slabija trajnost odvraća dio banaka i upravitelja imovinom. Te institucije čekaju okvir koji će nadživjeti mandat trenutačnih čelnika SEC-a i CFTC-a.
Programeri ostali bez izričite zaštite
Nacrt nije sadržavao izričitu zaštitu prema odjeljku 1960 za programere koji nikada ne drže sredstva klijenata. Howe je upozorio da se zaštita koja nije unesena u zakon može ukinuti jednako lako kao i pravila koja samostalno donesu CFTC ili SEC.
Stoga trajno rješenje nakon neuspjelog proceduralnog glasovanja neće stići iz trenutačnog saziva Kongresa. Takav ishod povećava važnost administrativnih pravila, ali istodobno naglašava njihova ograničenja.
Tržište nije paničarilo, ali industrija gubi zamah
Barnali Biswal, izvršna direktorica Hilbert Groupa, ne očekuje snažnu rasprodaju povezanu s glasovanjem. Tržišta predviđanja već su u cijene uključila mogućnost da prijedlog neće dosegnuti prag od 60 glasova.
Gubitak zamaha ipak ima praktične posljedice. Velike bankarske trgovačke skupine sve su do samog glasovanja lobirale protiv odredbi o prinosu koji nude stablecoini, a neuspjeh glasovanja nije riješio taj sukob. Ukratko rečeno, stablecoini su kriptotokeni čija se vrijednost nastoji održavati stabilnom, najčešće vezivanjem uz dolar ili drugu imovinu.
Bez političkog kompromisa institucionalni kapital nastavlja djelovati na fragmentiranom tržištu obilježenom regulatornim postupcima provedbe.
Konevsky ipak smatra da se strukturni prijelaz nastavlja. Institucije će protokole digitalne imovine prihvaćati umjesto naslijeđene tržišne infrastrukture jer potrebna sigurna i regulirana infrastruktura već postoji.
Europa nudi jasniji regulatorni okvir
Europska unija primjenjuje MiCA-u od prosinca 2024. godine.
Katherine Kirkpatrick Bos, voditeljica pravnih poslova u Chainlink Labsu, istaknula je da programeri u Europi barem unaprijed poznaju pravila poslovanja, dok ne mogu čekati da SAD zatvori svoj regulatorni jaz.
Blockchain tehnologija nastavit će napredovati jer pruža stvarnu vrijednost koja nadilazi cijenu pojedinačne kriptoimovine. Dodala je da Europska unija trenutačno izgleda kao najjasnija jurisdikcija za takav razvoj.
Abhishek Vaidyanathan, glavni pravni direktor NEAR-a, upozorio je da je sljedeći saziv Kongresa vjerojatno nova prilika za uređenje tržišne strukture. Predstavnički dom već je otkazao zasjedanja u tjednima 21. I 28. Rujna, dok razdoblje rada senatora u saveznim državama počinje 5. Listopada, prije izbora 3. Studenoga.
Vaidyanathan je naglasio da odbijanje zakona tvrtke ostavlja potpuno ovisnima o smjernicama regulatornih agencija i njihovoj administrativnoj diskreciji.
Stoga bi se tvrtke koje pripremaju proračune za 2027. godinu suočile s dodatnim kašnjenjem, pojedinačnim procjenama i ponovljenim pravnim radom, dok poslovni partneri regulatornu neizvjesnost nastavljaju uključivati u cijene.
Kapital koji čeka jasno zakonodavstvo pritom bi mogao otići u druge jurisdikcije.
Vaidyanathan je usporedio Europu, koja posluje prema MiCA-i od prosinca 2024. sa SAD-om, koji se i dalje oslanja na federalna tumačenja, predložena pravila i neujednačene režime saveznih država.
Šire tržište nema zakonsko uporište kakvo imaju stablecoini
Vaidyanathan je usporedio položaj šireg tržišta s okvirom GENIUS. Taj je američki zakonodavni okvir stablecoinima dao zakonsko uporište, dok tretman ostalih tokena i dalje ovisi o diskreciji agencija i ranijim obećanjima, a ne o fiksnom zakonu.
Frederik Gregaard, izvršni direktor Cardano Foundationa, povezuje jasna pravila sa zaštitom potrošača, institucionalnim prihvaćanjem i očuvanjem američkog financijskog vodstva.
Zaključak
Neuspjeh Clarity Acta nije zaustavio regulatorne inicijative za američko kriptotržište. SEC i CFTC nastavljaju razvijati vlastita pravila, a predstavnici industrije smatraju da glasovanje vjerojatno neće zaustaviti banke, upravitelje imovinom i kriptotvrtke u daljnjem razvoju.
Ipak, glasovanje je uklonilo najizravniji put u trenutačnom sazivu Kongresa. Dok američke tvrtke ostaju ovisne o smjernicama agencija i administrativnoj diskreciji, Europska unija već primjenjuje jasnija pravila MiCA-e.
