Dok se ostatak tržišta digitalne imovine hladi nakon višemjesečnog pritiska prodaje, cijena Bitcoina ponovno juri prema zoni oko 72.000 dolara i testira gornji rub dosadašnjeg raspona. Nakon niza uzastopnih tjednih i mjesečnih padova, tržište je u vrlo kratkom vremenu odradilo snažan “snapback” pokret prema novim lokalnim vrhovima, uz naglašenu ulogu institucionalnih ulagača i obrambenog pozicioniranja na derivatnim tržištima. Pitanje koje se sada nameće jest: je li ovo tek klasični short squeeze u medvjeđem okruženju ili priprema terena za novi povijesni rekord Bitcoina?
Kako smo od višemjesečnog pada došli do povratka na 72.000 USD
Nedavni oporavak Bitcoina dolazi nakon razdoblja u kojem je tržište zabilježilo nekoliko uzastopnih tjedana gubitaka i više mjeseci padajućeg trenda. Strukturno gledano, radilo se o klasičnoj fazi distribucije dugoročnih holdera, pojačanog realiziranja profita i rastućeg straha da će geopolitičke tenzije dodatno pogoršati makroekonomske uvjete.
Katalizator preokreta bio je niz događaja koji su smanjili percepciju neposredne eskalacije sukoba na Bliskom istoku. Trgovci koji su prethodno izgradili velike short pozicije u očekivanju šireg konflikta našli su se u situaciji da moraju zatvarati te oklade. To je stvorilo prisilan kupovni pritisak: kada se short zatvara, trader kupuje spot ili terminski ugovor, čime se generira dodatna potražnja i ubrzava rast cijene.
Ovaj proces poznat kao short squeeze odigrao se u okruženju gdje je spot likvidnost bila relativno tanka nakon mjeseci prodaje. Posljedica je bila nagli proboj prethodnih lokalnih razina otpora i ulazak cijene u zonu iznad 70.000 USD, s kratkotrajnim testiranjem područja oko 73.000 USD. Taj skok ne znači nužno početak novog višegodišnjeg trenda, ali pokazuje da je struktura ponude i potražnje osjetljiva na iznenadne promjene pozicioniranja.
Uloga spot Bitcoin ETF-ova i institucionalnih tokova
Jedan od ključnih faktora koji razlikuju ovaj ciklus od prethodnih jest postojanje američkih spot Bitcoin ETF-ova. U posljednjim danima ti su ETF-ovi bilježili značajne neto priljeve, mjerene u milijardama dolara u relativno kratkom razdoblju, pri čemu se ističe nekoliko dana uzastopno povišenog dnevnog volumena.
Ti priljevi nisu samo “još jedan” bullish signal; oni mijenjaju način na koji se likvidnost ulijeva u tržište. Umjesto da pojedinci kupuju preko klasičnih mjenjačnica, institucionalni kapital ulazi kroz regulirane fondove, što za mnoge velike sudionike smanjuje operativni i regulatorni rizik. Market makeri ETF-ova moraju fizički kupiti Bitcoin kako bi pokrili izdane udjele, čime se stvara stvarna spot potražnja.
Zanimljivo je da su, paralelno s rastom cijene, on-chain podaci pokazali umjereni oporavak momentuma, ali bez euforičnih signala karakterističnih za kasne faze bull tržišta. Indikatori poput relativnog indeksa snage (RSI) porasli su sa izrazito depresivnih nivoa, a spot volumen je porastao u odnosu na prethodni tjedan. To sugerira da se ne radi isključivo o derivatnom “squeezeu”, već da je dio kupnje strukturiran i dugoročniji.
Tehnička slika: raspon 60k–71k i kritične razine
Na tehničkoj razini, tržište se mjesecima kretalo unutar širokog raspona otprilike između 60.000 i 71.000 USD, pri čemu je svaki izlazak iz tog kanala dosad bio kratkotrajan. Aktualni proboj iznad 71.000 USD treba promatrati upravo kroz tu prizmu: je li riječ o stvarnoj promjeni režima ili još jednom testiranju gornje granice, nakon kojeg slijedi povratak u raspon?
Analitičari ističu da je ključno kako će se Bitcoin ponašati oko tih ključnih razina u danima oko objave podataka s tržišta rada (NFP) i nadolazeće odluke FOMC-a o kamatnim stopama. “Soft” podaci o zapošljavanju mogli bi ojačati očekivanja skorijih sniženja kamatnih stopa, što bi djelovalo kao makro vjetar u leđa za rizičnu imovinu, uključujući Bitcoin. U tom scenariju, održavanje cijene iznad 71.000 USD moglo bi potvrditi novu fazu uzlaznog trenda.
S druge strane, ako se ispostavi da je proboj bio lažan te cijena ponovno klizne ispod 71.000 USD, ostajemo u poznatom rasponu i strategija “trgovanja rubovima” raspona ostaje razumno defenzivna postavka. Za swing i position tradere to znači fokus na upravljanje rizikom: postavljanje stop naloga izvan ključnih zona i izbjegavanje agresivnog ulaska po tržišnoj cijeni usred povećane volatilnosti.
Derivati, negativni funding i defenzivno pozicioniranje
Derivativna tržišta pružaju dodatni uvid u to koliko je trenutni rast održiv. Funding rate na perpetual futures ugovorima ostaje negativan, što znači da su short pozicije spremne plaćati longovima kako bi zadržale svoja mjesta. U tipičnom kasnocikličkom bull runu funding prelazi u izrazito pozitivan teritorij, jer FOMO gura sve više long pozicija.
Rast otvorenog interesa (open interest) na velikim burzama derivata ukazuje da sudionici ne “jure” cijenu, već repozicioniraju portfelje u defenzivniji režim. Drugim riječima, umjesto da agresivno povećavaju leveragirane longove, mnogi koriste opcije i futures kao hedge protiv postojećih spot pozicija ili za takozvane market-neutral strategije. To smanjuje rizik od nekontroliranog blow-off topa, ali i dalje ostavlja prostor za oštre kratkoročne pomake ako se sentiment promijeni.
Na on-chain razini, primjetna je umjerenija stopa izlaza dugoročnih holdera na burze, što sugerira da dio velikih igrača više nije pod pritiskom prodaje kao u prethodnim mjesecima. Kombinacija ETF priljeva, defenzivnog derivatnog pozicioniranja i blažeg pritiska dugoročnih prodavatelja stvara okruženje stabilnije strukture knjige naloga – no to ne eliminira rizik naglih korekcija, osobito ako makro podaci razočaraju očekivanja.
Regulatorni i politički kontekst: GENIUS Act i borba za stablecoine
Istovremeno s rastom cijene Bitcoina, u SAD-u se zaoštrava rasprava oko regulacije stablecoina i šire kripto tržišne strukture. Zakon poznat kao GENIUS Act, koji je potpisan prošle godine, našao se pod kritikama iz bankarskog sektora, a dio odredbi – posebno onih koje ograničavaju isplatu kamate izravno korisnicima stablecoina – stvorio je prostor za različita tumačenja i potencijalne zaobilazne nagradne programe trećih strana.
Predstavnici kripto industrije tvrde da su nagradne sheme i yield modeli ključni kako bi stablecoini bili konkurentni u platnom prometu u odnosu na bankovne depozite, dok banke upozoravaju na regulatorni arbitrage i nelojalnu konkurenciju. Ovaj sukob interesa koči napredak novog zakonodavnog paketa, uključujući i prijedloge zakona koji bi jasnije definirao tržišnu strukturu trgovanja kripto imovinom u SAD-u.
Za Bitcoin to ima indirektan, ali važan efekt. Politička poruka da “Amerikanci trebaju zarađivati više na svom novcu” uklapa se u narativ o tokeniziranoj štednji i digitalnoj imovini kao alternativi tradicionalnim štednim računima. Svaka daljnja regulativna jasnoća za stablecoine i kripto posrednike smanjuje sustavni rizik i može povećati spremnost institucija da koriste Bitcoin kao rezervnu ili kolateralnu imovinu, ali ishod tih pregovora i dalje je neizvjestan.
Ključni rizici: volatilnost, makro šokovi i lažni proboji
Iako trenutni uspon prema 72.000 USD izgleda impresivno, ulagači bi trebali biti svjesni barem dva ozbiljna rizika. Prvi je klasični rizik naglog obrata volatilnosti: ako se ispostavi da je značajan dio rasta pogonjen kratkotrajnim short squeezeom i tanka spot likvidnost ostane nepromijenjena, relativno mali val prodaje može izazvati kaskadno likvidiranje leveragiranih pozicija i povratak u donji dio raspona.
Drugi rizik proizlazi iz makro okruženja. Očekivanja smanjenja kamatnih stopa već su prilično ugrađena u cijene rizične imovine. Ako objave podataka o zapošljavanju ili inflaciji budu značajno “jače” od konsenzusa, FED može zadržati restriktivniji ton, što bi bilo negativno za Bitcoin i šire kripto tržište. U takvom scenariju, trenutni proboj iznad 71.000 USD mogao bi se pokazati kao klasičan lažni proboj (fakeout), nakon kojeg slijedi višemjesečna konsolidacija ili dublja korekcija.
Dodatni sloj rizika dolazi iz pravne i političke domene. Ako pregovori oko kripto zakonodavstva u SAD-u završe restriktivnijim rješenjima za kripto posrednike i stablecoin izdavatelje, to bi moglo usporiti institucionalni prihvat i smanjiti dinamiku priljeva u spot ETF-ove. S obzirom na njihov rastući udio u ukupnoj potražnji za Bitcoinom, to je faktor koji ne treba ignorirati pri dugoročnom planiranju ulaznih i izlaznih strategija.
Zaključak: Je li Bitcoin na putu prema novom povijesnom rekordu?
Bitcoinov povratak prema zoni 72.000 USD rezultat je kombinacije prisilnog zatvaranja short pozicija, stabilizacije geopolitičkog rizika, snažnih priljeva u spot ETF-ove i umjerenog poboljšanja on-chain i derivatnih pokazatelja. Strukturno gledano, pozitivno je što se vidi realna spot potražnja i defenzivno pozicioniranje na derivatima, a ne čista euforija.
S druge strane, ključne prepreke ostaju: neizvjesnost oko buduće politike kamatnih stopa, rizik makro šokova, mogućnost lažnog proboja iz višemjesečnog raspona i nedovršena regulativa koja može ubrzati ili zakočiti institucionalno usvajanje. Novi povijesni rekord postaje vjerojatniji ako se cijena uspije stabilno zadržati iznad oko 71.000 USD uz nastavak ETF priljeva i povoljnih makro signala; u suprotnom, scenarij duže konsolidacije unutar raspona i dalje je vrlo realan.
Ova tema je posebno relevantna za srednje i dugoročne ulagače koji prate makro signale i tokove kapitala, za profesionalne tradere koji koriste derivatne instrumente za hedge i za sve koji prate razvoj tržišne infrastrukture oko Bitcoina – uključujući ETF-ove, regulirane posrednike i zakonodavni okvir. Umjesto nagađanja o kratkoročnim ciljevima cijene, racionalniji pristup je pratiti strukturu tržišta, rizik-omjer ulaznih razina i jasno definirati plan djelovanja u oba smjera – i u slučaju novog povijesnog rekorda i u slučaju dublje korekcije.
